李彦宏与李开复曾表达过相似观点：AI 的价值将超越移动互联网。李开复更是直言，AI 2.0 时代的平台机遇，规模可能是移动互联网的十倍。

不过就当下而言，这句话的归属已不重要 —— 它早已成为被广泛认可的共识。但共识的落地却仍显遥远：以移动互联网为核心业务的苹果、谷歌、Meta，依旧是全球最赚钱的企业；而在 AI 领域，若抛开微软 Azure 中那些 AI 含量模糊的云服务收入，真正赚得盆满钵满的，似乎只有英伟达。

站在 2025 年的节点回望，AI 尚未真正超越移动互联网，反倒是英伟达，正逐渐 “超越” AI 本身：7 月 9 日，英伟达市值突破 4 万亿美元，成为史上首家达到这一高度的公司。这一市值，甚至超过了部分机构对 2025 年全球生成式 AI 市场规模的预测。更值得注意的是，其盈利能力远超全球所有大语言模型（LLM）的盈利总和 —— 这个结论无需数据佐证，因为头部 LLM 企业至今仍处于亏损状态。

不仅如此，英伟达的业务边界也早已突破 AI 的范畴。在不久前的年度股东大会上，黄仁勋将自动驾驶、机器人等边缘计算平台推到聚光灯下，使其成为新的故事主角。市场对这一方向的热烈回应，正是此次英伟达市值突破 4 万亿的直接推手之一。

黄仁勋的叙事也在提醒外界：英伟达绝非单纯的 AI 企业，它更像是硅基世界的 “石油”—— 石油不仅是汽车燃料，更是整个工业体系的血液。正如石油产业的市场规模远超汽车行业，英伟达的想象空间，或许也将超越 AI 本身。

01 黄仁勋一句话撑起的 4 万亿

英伟达此番市值飙升，最早可追溯至黄仁勋的一句话。

6 月 25 日，在英伟达年度股东大会上，面对股东关于增长机遇的提问，黄仁勋回应：“公司的增长机遇众多，其中 AI 和机器人技术是最大的两个。” 他口中的 “机器人”，涵盖了人形机器人、自动驾驶、工厂机器人等广义范畴，并认为这些市场蕴含数万亿美元的增长潜力。

话音刚落，英伟达当日股价收涨 4.3%；次日继续上扬，市值达 3.77 万亿美元，超越微软重回全球市值榜首，为 7 月 9 日突破 4 万亿奠定基础。

仅仅一个 “机器人” 的概念，就让英伟达市值暴涨数千亿美元。黄仁勋的话堪称 “一字千亿”，这也从侧面反映出股市的些许非理性。

但黄仁勋并非单纯炒作概念，其背后是 “超越 AI” 的想象空间 —— 英伟达的边缘计算平台。

“边缘” 是相对 “云计算” 而言，指将算力部署在离数据源更近的地方。相比大语言模型（LLM），边缘计算的应用场景确实更 “边缘”：自动驾驶、无人机、机器人、工业设备等。

它是一整套软硬件平台，在人形机器人领域，最具代表性的是 Jetson 平台。Jetson 诞生于英伟达手机芯片业务失败后：2014 年，英伟达放弃手机芯片，转向机器视觉、自动驾驶、机器人等对 AI 加速有刚需的场景；2015 年，又推出针对自动驾驶的 Drive 平台；此外，还有面向工厂、智慧城市的 EGX 平台。

这套覆盖多场景的生态，十年后恰逢风口，成为黄仁勋讲述 “机器人故事” 的底气。最新财报显示，英伟达的汽车和机器人业务收入达 5.6 亿美元，增速超 70%。

和 AI 领域一样，英伟达的边缘计算平台绝非单一 GPU，而是由硬件、工具链、套件构成的完整生态，且共享底层 CUDA 生态 —— 这意味着用户迁徙成本极高，锁定效应极强。

甚至在某些方面，边缘计算领域的英伟达比 LLM 领域更难撼动。

在大模型训练与推理领域，英伟达虽强，仍有 AMD、谷歌、博通等对手；但在机器人领域，凭借十年生态积累，几乎没有其他平台能像 Jetson 一样提供全套软硬件解决方案。宇树、优必选、特斯拉 Optimus、Figure AI 等知名人形机器人厂商，均是其客户。

黄仁勋所说的 “机器人” 还包括自动驾驶，小鹏、理想、蔚来、极氪、奔驰、沃尔沃等车企，均采用英伟达的 Drive 平台。

英伟达起步早、市场份额大，且该领域竞争烈度低于 AI 领域。与数万美元一块的 H/B 系列超级计算机芯片相比，教育版 Jetson 模块单价最低仅 99 美元，用户迁徙意愿更低；同时，机器人领域的玩家体量相对谷歌、亚马逊、微软更小，缺乏自研能力。

芯片市场有个反直觉的规律：单价越低、算力越弱的芯片，护城河可能越深，利润率甚至更高。

例如，联发科的路由器、智能电视芯片毛利率高于智能手机芯片；博通的通讯芯片虽不如 CPU、GPU “光鲜”，但毛利率常高于高通，且护城河极深；甚至电源管理芯片、USB 接口芯片、嵌入式 SOC 等几块钱的 “便宜货”，也常能实现 40% 以上的高毛利率 —— 英飞凌、瑞萨、德州仪器等企业，正是靠这类芯片赚取可观利润。

由此来看，英伟达在机器人领域的利润率可能相当高。机器人对黄仁勋而言，不仅是画饼，更可能是门实实在在的好生意。

这也让人们重新认识英伟达：它的本质并非游戏公司、AI 公司或自动驾驶公司，而是通用算力公司。

从比特币挖矿，到生成式 AI 崛起，再到智能驾驶和机器人风靡，短短十几年间，GPU 已被证明是需求旺盛的通用资源。其增长不局限于某一市场，也不受短期 LLM 训练需求潜在下滑的影响 —— 只要人类对算力的需求持续增长，对英伟达的需求就会不断攀升。

02 AI 之外：商业模式的革命

2018 年，苹果成为美股首家市值突破 1 万亿美元的公司，也是全球第二家（第一家是中石油）。

在移动互联网崛起前，没人能想到企业市值能突破万亿美元。2000 年前后，微软市值最高五六千亿美元（且含巨大泡沫）；其他巨头如埃克森美孚、沃尔玛、可口可乐、宝洁、通用电气（GE），市值均未突破这一关口。

1999-2016 年，美国 GDP 接近翻倍，美股市值最高的企业几经更迭，但市值始终在 5000-6000 亿美元徘徊 —— 在当时看来，6000 亿已是企业市值的天花板。

这并非偶然，而是多种规律共同作用的结果：沃尔玛的超市数量、可口可乐的销量，总有物理上限，这种上限的量化体现，就是 5000-6000 亿美元的市值峰值。

但移动互联网打破了这一边界：科技带来近乎为 0 的边际复制成本，让互联网产品得以无限扩张；同时，相比桌面互联网，移动互联网的变现模式更直接。

2017 年，苹果市值达 8600 亿美元，且市盈率不到 20 倍，靠实打实的利润支撑；同年，谷歌市值 7200 亿美元，微软靠云计算达 6500 亿美元。

一年后，苹果突破 1 万亿美元，2020 年突破 2 万亿美元；此时，美股已有四家万亿美元市值企业。尽管 2022 年苹果等巨头遭遇大跌，但 2023 年苹果突破 3 万亿美元，万亿美元市值企业在美股已屡见不鲜。

两年后的 2025 年 7 月 9 日，英伟达市值突破 4 万亿美元。

从 6000 亿到 1 万亿，美股用了超 20 年；从 1 万亿到 4 万亿，仅用了 9 年。4 万亿市值的背后，不仅是科技创新，更是商业模式的革命。

90 年代初，美股市值最高的公司是埃克森美孚、沃尔玛、通用电气等。以今天的视角看，这些公司的商业模式难言顶级：比如通用电气，业务横跨航空、医药、能源、家电，是史上最大工业巨头，却有一半利润来自金融业务 —— 足见其制造业主营业务利润率之低。即便是在 GE 身上赚过大钱的段永平，也坦言 GE 的商业模式不佳。但在 90 年代，这已是最好的商业模式之一。

而移动互联网崛起后的企业，让这些传统巨头的商业模式相形见绌。研究商业模式一辈子的巴菲特，曾将可口可乐视为心头好，这几乎是他 80 年投资生涯中能找到的最佳标的；但苹果崛起后，巴菲特押上大半身家，苹果也成了他最赚钱的投资 —— 人们或许高估了科技创新本身，却低估了科技带来的商业模式变革。

在苹果之前，从未有消费品巨头能长期维持近 50% 的毛利率、超 25% 的净利率；传统工业巨头更不可能达到谷歌 60% 的毛利率，以及其强大的生态入口护城河。它们的 1 万亿、2 万亿、3 万亿神话，背后是赚钱方式的彻底革新。

如今，这种变革正发生在英伟达身上。

它带来的不仅是 AI 技术，更是全新的商业模式：CUDA 让英伟达成为首个垄断一种计算机语言的巨头；硬件销售让软件生态的变现效率极高；人类对智能的无限遐想，又为算力创造了近乎无上限的需求。

与 30 年前市值最高的 GE 相比，英伟达的赚钱方式如同 “开挂”；与苹果相比，其利润率也已超越前辈。

带着这套商业模式，英伟达的终点或许不止 4 万亿美元。而英伟达也未必是人类商业模式的终点 —— 科技终将不断创造新的商业模式，持续突破企业市值的上限。